硅铁自去年11月触底以来，至今已盘整了近3个月。在此期（qī）间产（chǎn）业逻辑（jí）无（wú）明显变化（huà），呈现供需两旺格局，硅铁价格短期缺乏方向（xiàng）性指引（yǐn）。但近期下游钢厂新一轮补库即将开启，硅（guī）铁供需将（jiāng）迎来（lái）阶段（duàn）性改（gǎi）善，且当前钢（gāng）厂利（lì）润水平（píng）较好，对炉料端价格（gé）上涨接受度（dù）提升（shēng），硅铁价格近期有望（wàng）结束盘整，迎来（lái）向上突破。

　　产量将逐步下（xià）降（jiàng）

　　进入2022年后，能耗指标（biāo）对硅铁供给端（duān）的约束（shù）边际（jì）放（fàng）松，在利润较好的情况下，宁夏（xià）和陕西产区多个（gè）大型矿（kuàng）热炉相继点火，硅铁产量持续回升。当前全国硅铁样本厂家日均产量已经升至近（jìn）8个月以来的高（gāo）位，接近历史最高水平，但近日（rì）硅铁供应端（duān）预期开（kāi）始出（chū）现扭（niǔ）转。《内蒙（méng）古自治区（qū）人民政府办公厅关于印发自治区“十四（sì）五”节能规（guī）划的通知（zhī）》中重提遏制“两高（gāo）”项目低水（shuǐ）平盲目发展，淘汰化解落后和（hé）过剩产能。原则（zé）上不再新增铁合金产能项目（mù），确有必要建（jiàn）设（shè）的要按照“减量（liàng）替代（dài）”原则。

　　虽然（rán）近年（nián）来矿热炉（lú）大型（xíng）化的持续推进（jìn）使得（dé）当（dāng）前内蒙古主产区内小型矿（kuàng）热炉的（de）占比已不高，且从前期当地龙（lóng）头（tóu）企业的产能置换（huàn）情况（kuàng）来看，可以采取先（xiān）投建新增产（chǎn）能（néng）后拆（chāi）除原有产能的模式进行，理论上不会引起硅铁产量短期大幅（fú）变化。但（dàn）应（yīng）注意（yì）的（de）是，产（chǎn）能置换毕竟是（shì）1.25：1的减量置换，且仍有部分小炉子（zǐ）面临出（chū）清，内（nèi）蒙古主产区产量后续仍将呈（chéng）现逐步（bù）回落趋势。全年硅铁供给端依旧受限的（de）基调已经确定（dìng），支撑硅铁价格（gé）继续维持高位运行。

　　钢（gāng）厂存补库预期（qī）

　　春节期间唐（táng）山地区高（gāo）炉开工率出现下降（jiàng），节后北方各地限产逐步开启。在此期间钢厂对合（hé）金基（jī）本以消耗（hào）厂内库存（cún）为主（zhǔ），使（shǐ）得钢厂厂内（nèi）硅铁库存水平偏（piān）低。近期，五大（dà）钢种产量（liàng）出现止跌回升，本周北（běi）方高炉（lú）开始（shǐ）逐步复（fù）产（chǎn），钢（gāng）厂生产旺季即将来（lái）临（lín），对硅（guī）铁有（yǒu）新一轮（lún）的补库需求。当（dāng）前（qián）华东地区新一轮钢（gāng）厂招标已（yǐ）经开启，价（jià）格定在9100—9200元/吨，华北（běi）区（qū）域个别小钢厂招标价格定在8900—8950元/吨，环比均有（yǒu）所提升。北方主流（liú）大厂本（běn）轮招标尚未开启，但考虑到当前钢厂利（lì）润水平较好，高于历（lì）史（shǐ）同期，而硅铁当前社会库存总量偏低（dī），预计本（běn）轮招标价格也会有一定幅度（dù）的上（shàng）调，对硅铁短期现货价格将形（xíng）成一定的提振（zhèn）。

　　成本端止跌回升（shēng）

　　近（jìn）3个月兰（lán）炭价格（gé）整体维（wéi）持缓步下行，但累计下调（diào）幅度不大。近期焦炭价格再（zài）度走强，将带（dài）动兰炭价格止（zhǐ）跌回升，硅（guī）铁原料端价格（gé）将逐步走强。作（zuò）为硅铁（tiě）生产成本中（zhōng）占比（bǐ）最（zuì）大（dà）的电力成本，近（jìn）3个（gè）月（yuè）持（chí）续（xù）下（xià）移，对硅铁价（jià）格（gé）的（de）支撑力（lì）度持续下降。内蒙古地区铁合金电价在去年11月中旬达到0.68元/度的高点后，已持续（xù）调整3个月，当前回落至0.53元/度。后续随（suí）着10千伏及以上高耗能行业用户逐步参与电力市（shì）场交易，铁合金厂（chǎng）家的电价上（shàng）浮将不受（shòu）限（xiàn）制。成本端上（shàng）涨弹性的（de）增加将（jiāng）对后（hòu）续硅铁价格（gé）形成上行（háng）驱动（dòng）。（作者单位：方正中（zhōng）期期货）